Informe anual de RBC Dexia Investor Services España 2010 >

En 2010 la economía española registró un crecimiento débil muy vinculado a estímulos públicos al gasto y a la posible anticipación de decisiones de consumo e inversión ante subidas en la imposición indirecta. Sólo la actividad exportadora parece mantener cierto vigor situándose la demanda externa como el factor principal de nuestro crecimiento económico en un contexto donde la demanda interna se encuentra lastrada por una tasa de paro que alcanza al 20% de la población activa.

En cuanto a la posición financiera tanto del sector público como del privado, surge una apremiante necesidad de reducir la excesiva dependencia de la financiación externa considerando que las condiciones actuales de financiación son muy restrictivas. El riesgo soberano, la situación de los sectores financiero e inmobiliario y las reformas pendientes del mercado laboral y pensiones son los principales motivos de preocupación para los mercados financieros.

En el plano internacional, se han observado ligeras mejoras en el crecimiento de las economías avanzadas y un buen comportamiento de las emergentes. Sin embargo, se ha vivido una permanente incertidumbre asociada a los grandes volúmenes de deuda emitida tanto privada como pública y a las posibilidades de su refinanciación. Además, los episodios vividos en la Unión Europea relacionados con los rescates financieros de Grecia e Irlanda han provocado una fuerte inestabilidad financiera y altos niveles de volatilidad. El hecho de que en muchos países va a ser necesario poner en marcha importantes planes de consolidación fiscal que den lugar a un recorte en el gasto público y un aumento de impuestos, unido a que la demanda privada no respalda el crecimiento económico, puede dar lugar a una ralentización generalizada de las economías. Los bancos se enfrentan a importantes necesidades de financiación en un mercado con una fuerte dosis de aversión al riesgo y se considera necesario un desapalancamiento general del sistema y una mejora de los niveles de capitalización.

Los mercados bursátiles han cerrado 2010 con resultados dispares que van desde las significativas ganancias de la bolsa alemana o norteamericana hasta las pérdidas de los índices en España, Grecia o Italia. En el caso de España el IBEX 35 se ha visto penalizado por el riesgo país y la debilidad del sector financiero que tiene un peso elevado en el comportamiento del índice. El valor de mercado de las acciones cotizadas en la bolsa española se sitúa en niveles cercanos al billón de euros.

La actividad corporativa de las compañías cotizadas ha mantenido niveles muy reducidos, las empresas se han visto obligadas por las condiciones del entorno a aplazar planes de expansión para reestructurar su situación patrimonial y continuar con ajuste de costes y recuperación de beneficios. Por su parte, las entidades bancarias están notando el impacto de la crisis por la caída de el margen de intereses, la evolución al alza de la curva de interés en el área euro y las mayores dotaciones realizadas para provisiones y deterioro de activos han dado lugar a una importante reducción en los resultados del sector.

Los mercados de renta fija han reflejado las tensiones financieras mundiales por la evolución de la Deuda Pública de los países con posición fiscal más crítica y crecimiento débil. Esto se ha dejado sentir en los países denominados periféricos del área euro como Portugal, España o Italia, impulsando al alza las rentabilidades y el diferencial de tipos sobre el bono alemán. Por su parte, la deuda corporativa ha mantenido niveles de actividad inferiores al año pasado debido a la caída de emisiones de titulización de activos, a la disminución de operaciones de participaciones preferentes y a la reducida operativa en las emisiones a corto plazo. Por el contrario, las operaciones de repos han registrado un incremento notable de la actividad debido a que se han convertido en una herramienta importante para la obtención de liquidez.

Los sistemas de RBC Dexia Investor Services España procesaron alrededor del 10,60 por ciento del volumen total de la contratación del mercado bursátil español y de manera directa se liquidaron aproximadamente 261.000 operaciones.

La industria de Instituciones de Inversión Colectiva ha vuelto a vivir en 2010 un año muy complicado con reducciones significativas en el volumen gestionado como consecuencia de la evolución de las cotizaciones de los activos y los importantes reembolsos de participaciones.

El patrimonio depositado de instituciones de inversión colectiva alcanzó un volumen cercano a 3.900 millones de euros, lo que supone un aumento de un 3,4% respecto al año anterior y el total de activos depositados ascendió a 25.115 millones de euros con un descenso del 12%. Por su parte, la filial RBC Dexia Investor Services Activos administra alrededor de 1.900 millones de euros de patrimonio de instituciones de inversión colectiva.

En relación al desarrollo normativo, conviene destacar las iniciativas comunitarias para reforzar la transparencia y seguridad de los mercados. La implantación de un sistema de supervisión a nivel europeo introducirá reformas en las directivas de conglomerados financieros, de abuso en el mercado, de instrumentos financieros y de transparencia. En el ámbito doméstico se han incorporado nuevas normas dirigidas a la protección de los inversores, se ha regulado la responsabilidad penal de las sociedades, se han incrementado los requerimientos de información por parte de la CNM V, se ha modificado la normativa sobre sistemas de indemnización de los inversores y se ha establecido una nueva regulación para los instrumentos financieros derivados.

Por lo que se refiere al control de riesgos, el grupo ha consolidado los avances logrados en ejercicios precedentes y ha seguido mejorando los sistemas de control y medición de riesgos, desarrollando mejoras en los sistemas de monitorización de garantías y potenciando la gestión del riesgo operacional. El reducido perfil de riesgo de las actividades realizadas se pone de manifiesto en el hecho de que al cierre del ejercicio 2010 el grupo presentara una posición holgada respecto al cumplimiento del coeficiente de solvencia exigido por la normativa del Banco de España.

La plantilla del grupo se ha mantenido estable respecto al cierre del ejercicio 2009, alcanzando la cifra media de 176 personas. La gestión de recursos humanos ha estado presidida, como en ejercicios anteriores, por la atención a la formación de todo el personal y a la aplicación de sistemas de retribución variable basados en el mérito.

El total balance alcanzó la cifra de 1.456 millones de euros, destacando una leve reducción del volumen operaciones de crédito con garantía de valores y una fuerte reducción en la actividad de gestora de deuda pública y de préstamo de valores.

El margen bruto presenta una disminución del 15% respecto al ejercicio precedente, alcanzando una cifra de 21,4 millones de euros. Destaca la disminución del 31% en el margen de intermediación en línea con los bajos niveles de tipos de interés, la disminución en un 5% en las comisiones percibidas netas de comisiones pagadas y un fuerte descenso en el resultado de operaciones financieras.

Respecto a los gastos, destacar la reducción de un 4% en gastos de administración que obedece a un importante esfuerzo en la gestión del control de gastos generales y gastos de personal.

Las dotaciones netas a provisiones alcanzaron la cifra de 1,7 millones de euros presentando un fuerte incremento sobre 2009.